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高瓴割在底部,估值超低的乳制品龙头,伊利股份,迎来布局时刻

2022-11-24 01:53:24 152

摘要:点赞了的2021发财,关注的年年发大财!本文是《价值事务所》的原创文章,第773篇。文章仅记录《价值事务所》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。都知道医疗是极好的赛道,各种10倍股,100倍股,但也是公认的复杂难学。现...

点赞了的2021发财,关注的年年发大财!

本文是《价值事务所》的原创文章,第773篇。文章仅记录《价值事务所》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

都知道医疗是极好的赛道,各种10倍股,100倍股,但也是公认的复杂难学。现在,可能是你能找到的,最好上手,也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞大的体系,并拆解为15个细分赛道,再逐一剖析细分赛道的投资机会。让你从此掌握医疗投资方法,对各个赛道的投资逻辑了然于心,抓紧机会学习哟。

那么问题来了,伊利今年上半年业绩为啥这么好?

虽然,上游原奶成本的确上升(根据相关券商估算,起码影响伊利四个百分点的毛利),但是呢,公司通过产品结构的调整,使自己的毛利率基本没有下降,净利率比去年上半年涨了一点,这就是伊利本次业绩大涨的真正奥秘所在

什么样的结构调整呢?

就是高端系列的销量上升。比如,公司的“金典”“安慕希”“舒化奶”“畅轻”“甄稀”“须尽欢”(跟钟薛高一样的网红雪糕品牌)等高端系列子品牌的新品,尤其是“安慕希”旗下的 AMX 无糖产品,由于满足了大家恐糖和爱甜两大需求,已然成为了常温酸奶领域里的明星产品,备受消费者青睐。

再比如,大家有没有发现,目前奶制品市场上有一些变化。

以前,在市场上看到的要么是价格便宜保质期在一个月左右的常温奶,要么就是区域性龙头的价格偏高保质期在7天左右的低温鲜奶。

而近期市面上忽然出现了,保质期在14天左右、介于低温鲜奶和常温奶中间的一个新“鲜奶”品种,当然啦,价格也处于这两者之间。算是,常温奶的一个消费升级,咱们姑且称之为中温奶吧,方便记忆。

而伊利,由于渠道优势、规模优势,自然牢牢把住了这波消费升级,还有如奶酪棒等高端零食,虽说风口是妙可蓝多引爆的,但最后收割市场的,还是巨头....

同样的剧本,也发生在当初光明的莫斯利安以及天润的口袋系列果味酸奶身上...

所以,归根到底,伊利是吃到了消费升级的红利。

那么问题来了,明明近两年经济跟坨屎一样,剧本不该是消费降级嘛?怎么反而消费升级了?

消费品背后的逻辑

因为分化。

从去年开始,咱们国内的消费行业分化就尤其明显,去年全年整个白酒市场产量萎缩2.5个百分点,但高端白酒销量却增长了10%;今年上半年,低端白酒增速十分一般,如主打牛栏山的顺鑫农业比起2019年同期就增长了9个点,但次高端白酒放量却十分明显,主打次高端白酒的上市公司山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒,比起2019年同期,业绩基本都翻了一倍...

一方面,普通消费市场在萎缩,而另一方面,消费确确实实又在升级。

而谁能吃到消费升级最大的红利,那些网红品牌嘛?如18块钱一根雪糕的钟薛高、50块钱一包的理想国水饺、6块钱一瓶的元气森林(可口可乐/百事可乐们多年三块不敢涨)....

不是的,真正能吃到这些消费升级的,其实是原有市场的龙头们

咱们就以近期伊利放量明显的常温酸奶“安慕希”举个例子。

要知道,国内的常温奶市场其实在2010年左右就开始趋于饱和了,那时候,取代两/三块钱一盒的常温奶实现增长的是5、6块钱一盒的常温酸奶,沉寂多年的光明,在2009年率先推出常温酸奶莫斯利安,瞬间就成了当年的爆款。

到2014年的时候,莫斯利安几乎垄断了整个常温酸奶市场,靠这款产品当年实现营收79.3亿(2009年才1.6亿)。

但是,看看现在市面上,有几个人还在喝莫斯利安?常温酸奶市场,最终和牛奶一样,成了伊利/蒙牛的天下。

为啥?因为渠道。

伊利/蒙牛两大巨头,早就通过常温牛奶将全国渠道基本铺满,这时候,一旦有新产品,老渠道重复使用便是,花不了多少时间,就能将新品种铺向全国,由于规模效益,成本还能更便宜。

而渠道,不仅仅是光明的短板(经销商只有伊利的三分之一左右),更是一众网红品牌的短板(连光明都不如呢),大家同质化严重,最后拼的可不就是消费者购买的便利性以及相对成本?

因此,虽然,18块钱一根的雪糕不是伊利首创、20块钱5根的奶酪棒也不是伊利首创,但龙头的优势就在于,你们创新了啥玩意儿不要紧,有先发优势也不要紧,我秒秒钟可以抄过来,瞬间铺满全国渠道,然后都是新利润。

比如咱们调头看看元气森林,现在他可不就陷入了被围剿的尴尬困境?

可口可乐、百事可乐、农夫山泉、康师傅,谁还不会搞气泡水?谁还不会搞无糖/代糖茶?

写在最后

整体来讲,虽然乳制品行业还处于伊利、蒙牛双寡头格局,但明显伊利和蒙牛开始出现差距了(伊利赢了),今年上半年,伊利平稳度过上游牛奶成本大涨的考验交出一份不错的成绩单,未来,随着国内经济复苏并越发好转,消费升级带动下,伊利作为奶制品龙头必然会充分受益。

最后插一句:明天就是价值事务所约定每个月跟老铁们收点稿费的日子。过去一个月,核心资产开始有所起色,价值投资就是这样,坚持下来就有回报,接下来会越来越好的。明晚请你来捧个场,给我们加个油打个气。你的支持,会鼓励我们做的更好。

老规矩,无以为报,所以明天还是有特别放送,公认的大白马,今年却被杀的很惨,有底部企稳迹象。具体明天见哦。

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