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开源证券:给予伊利股份买入评级

2022-11-24 03:05:40 662

摘要:开源证券股份有限公司张宇光,叶松霖近期对伊利股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:疫情及费用投放扰动,业绩短期承压》,本报告对伊利股份给出买入评级,当前股价为25.88元。伊利股份(600887)疫情及费用短期扰动,维持“买入”评...

开源证券股份有限公司张宇光,叶松霖近期对伊利股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:疫情及费用投放扰动,业绩短期承压》,本报告对伊利股份给出买入评级,当前股价为25.88元。

伊利股份(600887)

疫情及费用短期扰动,维持“买入”评级

伊利股份2022Q3实现总营收303.98亿元,同比增6.66%;归母净利19.29亿元,同比降26.46%。由于疫情扰动,我们下调2022-2024年盈利预测,预计2022-2024年归母净利为92.6(-13.9)、113.5(-12.5)、136.0(-10.0)亿元,EPS分别1.45(-0.21)、1.77(-0.2)、2.12(-0.16)元,当前股价对应PE为17.9、14.6、12.2倍,公司多业务布局,长期看盈利能力可稳步提升,维持“买入”评级。

行业弱复苏,液奶业务下滑

2022Q3公司液体乳、奶粉、冷饮业务分别-4.92%、+64.7%、+35.25%。分业务来看:(1)液奶下滑主因:一是由于疫情影响,部分区域实施封控;二是公司主动控制以维护渠道利润,保障渠道健康;三是液奶行业整体弱复苏。低温液奶仍承压;白奶增速放缓但仍可稳步增长。(2)奶粉业务增长强劲。展望2022Q4,经销商库存水平健康,信心持续提升、春节备货拉动下,预计2022Q4环比可明显改善。公司多业务并举,预计全年营收可实现稳步增长。

2022Q3公司净利率下降主因销售费率提升

2022Q3公司净利率同比降3pct至6.3%。2022Q3毛利率提升,主因:业务结构优化,高毛利奶粉业务占比提升。销售费率提升主因:(1)液奶动销放缓,规模效应减弱,费率被动提升;(2)澳优并表;(3)综艺节目集中投放。剔除澳优并表影响后,公司销售费率同比提升。展望全年,预计业务结构持续优化下毛利率可提升;奶粉、奶酪等高费率业务占比提升下预计整体销售费率略有提升。

安慕希新品表现较好,潜力业务快速成长。

公司多业务发展:(1)2022Q1-Q3纯奶、金典实现双位数增长,金典有机、安慕希领先地位稳固;(2)安慕希新品表现较好,四大地域限定口味酸奶及有汽产品累计已突破20亿;(3)率先推出新国标产品,婴配粉增速位居行业第一,成人奶粉居市场第一;(4)奶酪业务快速增长,增速约30%以上。公司液奶领先优势较为稳固,潜力业务持续发力,多业务战略下仍可实现稳步增长。

风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券汤学章研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.88%,其预测2022年度归属净利润为盈利102.11亿,根据现价换算的预测PE为16.17。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有40家机构给出评级,买入评级38家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为47.91。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,伊利股份(600887)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标4星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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