时间:2022-11-24 03:06:27 | 浏览:183
民生证券股份有限公司王言海,孙冉近期对伊利股份进行研究并发布了研究报告《2022三季报点评:奶粉冷饮持续高增 利润端短期承压》,本报告对伊利股份给出买入评级,当前股价为26.54元。
伊利股份(600887)
事件:公司发布22年三季报,22Q1-3共实现营收938.61亿元,同比+10.42%;归母净利80.61亿元,同比+1.47%;扣非净利75.81亿元,同比+0.45%。单三季度实现营收302.87亿元,同比+6.72%;归母净利19.29亿元,同比-26.46%;扣非净利16.93亿元,同比-33.27%。
液奶增速放缓奶粉冷饮持续高增。受制于疫情多点散发,酸奶、高端白奶动销低于预期。分产品看,22Q1-3液体乳/奶粉及奶制品/冷饮/其他实现营收641.02/187.28/92.00/3.11亿元,占比69.42%/20.28%/9.96%/0.34%,收入同比-0.95%/+60.50%/+32.43%/+109.32%;其中22Q3液体乳/奶粉及奶制品/冷饮/其他产品实现营收212.10/66.57/19.06/1.04亿元,同比-4.92%/+64.70%/+35.25%/+54.49%。高端白奶增幅小于基础白奶,主因高端白奶具备礼品属性,疫情导致送礼场景的缺失。分区域看,22Q1-3华北/华南/华中/华东/其他区域实现营收
251.58/229.22/169.67/167.63/105.32亿元,占比
27.24%/24.82%/18.37%/18.15%/11.41%,同比+4.02%/+10.26%/+12.83%/+12.48%/+22.97%;其中Q3华北/华南/华中/华东/其他区域实现营收
79.46/73.89/55.69/56.42/33.30亿元,华北/华南地区同比-0.65%/+5.07%。分渠道看,22Q1-3经销/直销实现营收895.40/28.02亿元,占比96.97%/3.03%,收入同比+10.73%/+6.94%;其中22Q3经销/直销实现营收289.31/9.47亿元,同比+7.44%/+5.18%。经销商数量上,22Q3期末经销商数量共计19321家,较2021年末净增4762家。
三季度费用集中确认利润端承压。利润率方面:22Q1-3公司毛利率32.86%,同比-4.19pct;净利率8.59%,同比-0.76pct。其中单Q3毛利率同比下滑4.85pct到30.77%,净利率同比下滑2.86pct到6.34%。费用率方面:22Q1-3销售费用率同降2.83pct至18.47%,管理费用率同降0.35pct至4.09%;单22Q3销售费用率同降1.21pct至18.75%,管理费用率同降0.13pct至4.96%。费用较同期均有增加主要系因:(1)冠名的综艺节目集中在三季度播出,报告期费用计提较多;(2)澳优并表。若剔除澳优的影响,三季度的销售费用率同比+2pct左右;(3)奶粉、奶酪等高费用业务线占比增加。
投资建议:行业上游原奶价格稳定且下游需求弱复苏中,公司为国内乳企龙头,疫情期间主动护盘,保持较好的渠道掌控力和库存水平,各业务条线市场份额持续提升。临近春节经销商备货积极,期待在消化澳优并表的影响后,公司Q4及23年盈利能力环比改善。基于以上,我们预计公司22~24年营收分别为1212/1365/1507亿元,归母净利润分别为89/95/107亿元,当前股价对应P/E分别为19/17/15X,维持“推荐”评级。
风险提示:疫情反复影响终端需求;行业竞争加剧;原奶成本上行;
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券汤学章研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.88%,其预测2022年度归属净利润为盈利93.26亿,根据现价换算的预测PE为18.18。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有42家机构给出评级,买入评级40家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为42.52。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,伊利股份(600887)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标4星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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HK)公布,公司控股子公司华岭股份正在申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市。HK)报收于3385元,上涨15%,换手率111%,成交量3146万股,成交额106亿元。富昌金融集团最新一份研报给予上海复旦买入评级,目标价35。
中证网讯(记者林倩)今年上半年,证券私募行业冷热不均,业绩分化严重,股票主动策略私募表现欠佳,但CTA(管理期货)策略却异军突起。相对而言,对上半年表现相对出色的CTA则持谨慎乐观预期。此外,国金证券金融产品研究中心在报告中指出,商品市场仍存在波动机会,但趋势流畅性预期并不非常乐观,同时可能存在一定事件干扰,因此对CTA策略整体保持中性偏谨慎的预期。
公司第一大股东安徽国元金融控股集团有限责任公司在本公司股票交易异常波动期间未买卖本公司股票。三、是否存在应披露而未披露信息的说明本公司董事会确认,本公司目前没有任何根据深交所《股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等;
当前是逢低买入这些好公司股票的大好时机。这就是低价买好公司股票要付出的代价——可能要三五年以后才大涨,非常考验投资者的耐心和意志。对于那些不太致命的黑天鹅事件,一般过后几个月或一二年公司的业绩都会恢复,公司的股价都会慢慢回到大跌前的价位甚至创出股价的新高。
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工信部、财政部为加快中小企业数字化转型步伐,促进产业数字化发展,提升产业链供应链协同配套能力,打造4000-6000家“小灯塔”企业作为数字化转型样本,带动中小企业“看样学样”加快数字化转型步伐,促进专精特新发展,可以看出,为增加中小企业的活力,尤其是推进数字化转型,通过打造中小企业转型样本,持续提升中小企业的快速发展。
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青岛证监局决定,根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度,依据《证券法》第一百八十七条的规定,责令陈某某依法处理非法持有的股票和其他具有股权性质的证券,没收违法所得2094万元,并处罚款20万元。
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