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再造增长奇迹,解密乳企龙头伊利强劲的逻辑

2022-11-24 02:16:56 446

摘要:好戏不怕晚,最好的往往都是压轴出场。8月30日晚间,伊利股份(600887.SH,下称“伊利”)压轴交出了2022年上半年成绩单。数据显示,上半年伊利营业总收入达634.63亿元,同比增长12.31%,净利润达61.39亿元,同比增长15....

好戏不怕晚,最好的往往都是压轴出场。

8月30日晚间,伊利股份(600887.SH,下称“伊利”)压轴交出了2022年上半年成绩单。数据显示,上半年伊利营业总收入达634.63亿元,同比增长12.31%,净利润达61.39亿元,同比增长15.40%,双创历史新高。

2021年,伊利营收达1105亿元,成为第一个跨入千亿门槛的亚洲乳企。市场普遍认为,行业巨头在做到一定体量后,很难再有较好的增速,往往都会出现放缓。

然而,营收已经突破千亿体量的伊利再次给了市场惊喜,无论是营收还是净利,伊利克服疫情、原辅料上涨等多重影响,上半年实现了双位数增长。

显然,伊利已经打破规模对增速的限制,逆势起舞,完成了“后千亿时代”的成长进化,业绩增长已进入加速通道。

不久前,荷兰合作银行公布的全球乳业榜单中,伊利连续第3年位居“全球乳业五强”,不仅是五强中唯一中国乳企,更以31.7%的增速成为全球乳业20强中增长最快的企业。

透过财报数据,我们发现,伊利逆势起舞源于产品端全品类的扩大领先。伊利整体业务上的协调和配合,多项业务产品共发力,提供持续增长动力;同时,伊利不断追求变革,拓展市场提升品牌效应,让伊利优势扩大。

有数据显示,中国乳业开始显现出“强者愈强”的马太效应,行业“一超多强”梯队加速分化,差距持续拉大。2022年上半年,“一超”伊利已遥遥领先第二梯队超150亿元,差距从去年的25%进一步拉大至33%。

毫无疑问,在乳业这个赛道上,伊利龙头效应显著。

多业务发力,打造长期可持续增长力

2022年上半年,国家卫生健康委员会指导发布《中国居民膳食指南(2022)》,将每人每天乳制品摄入量由300克提高到300~500克,倡导国民提高乳制品摄入量。

随着消费者健康意识的提升,乳制品继续以其特有的健康营养属性,吸引到越来越多的消费者。

伊利作为全国规模最大的乳企,多年来,伊利从母品牌出发,不断创新子品牌,覆盖液态奶,以及低温奶、酸奶、奶粉、冷饮、奶酪等细分品类市场,始终陪伴中国人的需求与时俱进、共同成长。

翻阅伊利此次半年报,我们可以清晰地发现,伊利逆势增长不是依靠某一项业务或单品的大爆发,而是多项业务整体持续发力,充分发挥了规模及多元优势。

乳企的基石业务,基本盘是液态奶。作为龙头,伊利2022年上半年基本盘稳而弥坚,领先优势继续扩大。

伊利的液态奶品牌力很强,从一、二线城市到乡镇,几乎是家喻户晓。数据显示,上半年,伊利液态奶业务实现收入428.92亿元,占总收入比达到67%。

在今年“618消费购物节”,伊利在天猫渠道销售额排名第一,不管是在规模还是在市场份额上,伊利的液态奶目前均继续稳居行业第一。

具体来看,液态奶中,伊利200亿级明星单品金典、安慕希、伊利纯牛奶持续高位领先,其中,安慕希市场份额达65%,稳居品类第一;金典有机作为有机品类第一品牌,市场份额持续行业第一,推动着伊利液态奶基本盘稳步增长。

基本盘液态奶稳健情况下,作为伊利增长第二曲线的奶粉、奶酪业务也十分突出。2022年上半年,奶粉及奶酪业务保持了远超行业的高速增长,整体拉高了伊利的业绩增速。

数据显示,上半年伊利奶粉及奶制品实现营收120.71亿元,同比增长58.28%,是所有业务中增速最高的,成为伊利营收第二大来源。奶粉方面,伊利的婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一,成人奶粉稳居细分市场第一。在业绩说明会上,伊利表示,如果剔除澳优的贡献,公司内生奶粉业务仍有30%以上的增长。

奶酪方面,2018年伊利成立奶酪事业部,通过液奶优势渠道网络进行铺货,快速下沉,只用了三年时间就已经跃居行业市场份额第二,剑指细分市场第一。据统计,上半年伊利奶酪业务已完成50万家门店覆盖,预计年底布局的门店数量将达到100万家。

此外,在业绩说明会上,伊利还透露,已在去年成立了伊家好奶酪公司,公司的目标是成为奶酪第一品牌。

作为伊利创新业务的冷饮业务,同样表现亮眼。

伊利的冷饮业务已经28年蝉联中国冷饮销量榜首,具有绝对领先优势。2022年上半年,冷饮业务销售收入同比增长31.71%,增速行业第一。其中巧乐兹系列产品收入增速高达33.31%,成为名副其实的冰淇淋第一品牌。

从液态奶到奶粉奶酪再到冷饮,伊利的整体业务都表现强劲,为伊利向前发展,提供持续动力,助推伊利冲刺全球乳业第一。

2022年,伊利的目标是实现营收1296亿元,利润总额122亿元。从半年报伊利逆势增长的表现,全年目标也有望超额完成。

追求品质、主动求变,龙头价值凸显

消费品,特别是食饮产品最重要的是安全问题。在安全方面,伊利即品质,品质永远是伊利最硬核的一面。

在伊利内部,有一个特殊的“标准三条线”——在检测当中,在国标线的基础上提升50%的标准作为企标线,在企标线的基础上,再提升20%的标准作为内控线。在严格的品控下,伊利的产品得到多方认可。

比如,2022年上半年,伊利金领冠塞纳牧有机系列婴幼儿配方奶粉经过严苛的食品安全风险验证与测试,顺利通过了中国与欧盟的双重有机认证,成为行业内首款选用有机A2奶源的婴幼儿配方奶粉。

当这种对高品质的追求,与伊利市场规模结合起来,顺理成章地就转化成了伊利品牌的美誉与市场占有力,铸就了伊利市场高度认可和公司价值。

权威机构凯度消费者指数发布的《2022年品牌足迹》中国市场报告,伊利凭借92.4%的品牌渗透率、13亿的消费者触及数,蝉联“消费者选择最多品牌”榜首。凯度消费者指数连续10年的品牌追踪结果显示,伊利稳居中国消费者“首选品牌”。

可以说,伊利作为乳企龙头,对品质的严格追求是基石,这是形成品牌护城河的关键。而要想让品质和品牌释放价值红利,伊利做到了主动求变、不断创新。

在产品方面,伊利坚持“以消费者为中心”,紧抓疫情下液体乳消费需求增长的机会,推陈出新,一次一次创造奇迹。伊利的董事长潘刚表示,增长关键在于创新,通过创新去拉动消费活力,通过创新去产生高溢价。

以伊利常温奶中的明星产品安慕希为例,据了解,伊利通过水果原产地直采,将“减糖”技术与“美味”结合,创新推出了多种安慕希新风味产品。数据显示,上半年安慕希清甜菠萝风味、丹东草莓风味酸奶累计销售额破12亿,芒果、哈密瓜风味酸奶6月上新以来,单月也突破1亿销售额。

销售方面,为了更敏捷、便利地服务消费者,伊利通过新渠道与传统渠道的融合,成功打造社群私域流量池, 进一步拓展新兴渠道,并把握母婴、餐饮、电商平台以及特殊渠道业务的发展机会,深挖渠道发展潜力。凯度消费者调研数据显示,上半年伊利液态乳品在新零售渠道实现同比增长16.8%。

此外,伊利立足国内大本营,发挥自身的资源优势,开拓海外市场。在疫情及海外经济通胀影响下,伊利通过持续优化全球供应链网络布局,有效保障了产品、物料的及时供给交付。

半年报显示,2022年上半年,伊利立足全球供应链协同运营平台,实现了国内与东南亚、新西兰基地间的高效联动,并积极开拓海外市场,产品辐射全球60多个国家和地区,国际化业务稳步发展,最终实现了国际化业务收入比去年同期增长58%。

品质为核心,主动求变创新为动力,催动伊利龙头价值不断凸显。

事实上,作为一家上市企业,伊利的龙头价值不仅体现在市场规模和自身财务数据上,最终也要体现在资本市场。

盈利能力是二级市场估值的锚点,截至2022年9月2日收盘,伊利PE(TTM)估值为22.80倍,总市值达2169.38亿元,较行业第二名来讲,可以看出资本市场已经开始给到伊利更高的龙头溢价,估值端有望打开新一轮上升通道。

从机构持仓来看,2022年半年报,伊利的机构投资者高达1266家,较一季报时的655家,增加了611家,增长幅度达93%。在伊利优异的半年报发布后,多家券商也纷纷给予伊利“买入”评级。第一上海证券的研报指出,疫情下,伊利彰显龙头优势,领先地位继续扩大。考虑到当前乳制品行业需求趋于良好,公司龙头地位稳固且长期发展规划清晰,未来盈利渐入上升,给予伊利“买入”评级。

2021年,伊利提出了“2025年实现全球乳业前三、在2030年实现全球乳业第一”的中长期战略目标。虽然目前外部环境仍存在很多不确定性,但从伊利逆势的增长表现来看,伊利现有的价值创造半径在扩大,为伊利未来提供了增长空间。持续增长的乳企龙头伊利,完全有望完成这项全球乳业第一的宏大目标。

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