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看好公司未来发展,伊利拟不超20亿回购股份

2022-11-24 01:22:25 926

摘要:10月28日,A股三大指数低开后震荡下行,截至收盘,沪指跌2.25%,深证成指跌3.24%,创业板指跌3.71%。沪深两市超4500只个股下跌,北向资金全天净卖出20.31亿元。板块方面,电力股跌幅居前,汽车股、乳制品板块亦大幅下跌。从乳制...

10月28日,A股三大指数低开后震荡下行,截至收盘,沪指跌2.25%,深证成指跌3.24%,创业板指跌3.71%。沪深两市超4500只个股下跌,北向资金全天净卖出20.31亿元。

板块方面,电力股跌幅居前,汽车股、乳制品板块亦大幅下跌。从乳制品板块来看,皇氏集团(002329)收跌9.97%,鹏都农牧收跌9.82%,益生股份(002458)收跌7.94%,品渥食品收跌6.59%,贝因美(002570)收跌5.8%,“奶茅”伊利股份(600887)罕见跌停,估值已是近10年的低点。

不过,面对价值被低估,伊利股份选择了用行动说话。10月30日晚间,伊利股份拟进行股份回购,回购金额不低于10亿元(含)且不超过20亿元(含),回购价格不超过46.83元/股(含),回购股份将用于依法注销减少注册资本。有分析人士指出,伊利此次启动回购,传递了企业对未来发展的信心,有利于稳定市场情绪;而最高20亿元回购规模和最高46.83元/股的回购价格,也体现出伊利管理层对企业价值的高度认可和预期。

消息面上,从10月27日发布的三季报来看,伊利基本面未有变化,依然保持稳健的增长态势。前三季度,伊利股份营收935.00亿元,同比增长10.42%;归属于上市公司股东的净利润80.61亿元,同比增长1.47%。毛利率提升1.3个百分点至32.6%,销售费率也提升1.7个百分点至18.47%。

在10月28日召开的三季报业绩说明会上,伊利股份董事会秘书邱向敏表示,虽然公司在三季度面临一定挑战,但近期已经出现了向好的趋势和迹象。目前伊利已经开始积极备战春节旺季,预计四季度收入有望达到两位数以上增长,同时全年利润率不下降目标不变。

业内专家认为,当前伊利等消费白马股的调整是受到短期因素的影响,并不会改变消费白马股长期的投资价值。从中长期来看,伊利股份等消费白马股具备品牌价值和穿越周期的优势。随着消费增速回升,消费白马股的业绩会报复性反弹,估值也会随之提升。

液态奶基本盘稳固,第二增长曲线大增超六成

从业绩来看,伊利的基本面依然稳健。

纵观近五年前三季度,伊利营收、净利润呈现逐年稳定增长的态势。2022年前三季度,伊利实现营收938.6亿元,近五年前三季度营收复合增长率约为11.22%;净利润为80.6亿元,近五年前三季度净利润复合增长率约为12.41%。

尤其是今年前三季度,疫情多地、多点散发给消费者企业带来了不小的挑战。在诸多不确定因素下,伊利仍能保持千亿体量基础上的稳健增长,彰显了伊利作为龙头企业抵抗风险的经营韧性。

具体来看,伊利液态奶的基本盘十分稳固。2022年前三季度,伊利液态奶营收641.02亿元,较去年同期略有波动,但行业规模和市场份额继续稳居行业第一。尼尔森数据显示,伊利纯牛奶、金典有机均实现双位数增长,明星产品金典有机、安慕希继续保持细分品类第一品牌,安慕希市场份额继续扩大。

冷饮营收92亿元,实现了32.4%的高速增长。其中,巧乐兹市场份额持续行业第一。数据显示,2022年前三季度,巧乐兹品牌销售额已全面突破50亿元。

以奶粉和奶酪业务为核心品类的第二增长曲线的表现也颇为亮眼。前三季度,伊利奶粉及奶制品营收187.28亿元,同比增长60.5%,持续“快进”。其中,婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一,成人奶粉稳居细分市场第一,奶酪同比增长高达30%以上。

拿奶粉业务来说,之所有取得高增长的原因,主要取决于伊利的长远布局。一方面,以金领冠为代表的国产奶粉,凭借品牌力、渠道力、研发力等优势让伊利奶粉业务成功崛起。数据显示,伊利奶粉业务内生增速持续保持行业第一。另一方面,通过收购“羊奶粉龙头”澳优乳业,促成奶粉品线“牛羊并举”战略优势,使其已经具备问鼎“全球奶粉第一”的实力。

伊利在业绩说明会中也谈及了奶粉板块的业绩表现。其表示,伊利内生的奶粉的业务实现了20%以上的增长,前9个月份额是同比提升了2.3个百分点。9月底公司线下的婴儿奶粉的份额达到了10.9%。而澳优在三季度的收入盈利都是正增长,预计四季度也会给伊利带来业绩正贡献。

从伊利的财报中可以看出,伊利的基本盘(液态奶、冷饮)依然稳健,以奶粉和奶酪业务为核心品类的第二增长曲线“加速度”显著。伊利“一体两翼”的多元化业务发展战略在行业大环境下得到了有效的凸显。

那么,为何伊利能够在各个细分赛道拔得头筹?

长线布局,伊利更适合做“时间的朋友”

一直以来,伊利都是被时间选择的“朋友”。苦练内功,坚持长线布局是伊利一直以来的风格。

据行业人士透露,前三季度,伊利没有参与价格战,而是稳定价盘、优化库存,保障渠道生态良性发展。从中长期来看,稳定的价盘和健康的库存更有益于公司可持续发展。

近年来,伊利从品牌力建设、新品研发、渠道建设、产业链上下游等方面深耕细作,苦练“内功”。这是伊利在各个细分赛道能够保持拔得头筹,实现业绩稳步增长的原因。

首先,伊利重视品牌力的打造。尽管面临外部宏观环境挑战,但伊利没有因为短期疫情压力就放弃品牌发展窗口期的投入,而是坚持布局长远强化品牌建设。伊利围绕冬奥等顶级体育资源持续布局,进一步增强公司品牌实力,并通过品牌建设来赋予产品更多的生命力。伊利前三季度出色的业绩表现,证明了公司品牌投放策略的有效性。

其次,在新品研发方面,伊利一直坚持投入和创新。研发投入方面,近五年前三季度,伊利的研发费用增长明显,由2018年前三季度的1.4亿元增长至2022年前三季度的5.3亿元,复合增长率为40.03%。

表现在产品创新方面,伊利旗下安慕希牵手丹东草莓、新疆哈密瓜、徐闻菠萝、攀枝花芒果推出的地域水果系列新品,在拓宽农民增收路径推动当地产业发展的同时,地域口味新赛道也开启了“新一代健康酸奶”新趋势,获得消费者喜爱赢得市场,为安慕希业绩的增长注入了新的活力。数据显示,安慕希4大“地域限定”口味酸奶与“安慕希有汽儿”年度累计已突破20亿元,安慕希市场份额继续扩大。

最为关键的是,伊利作为龙头企业,在渠道建设、产业上下游链接等方面,也有龙头担当。在当前的市场状态下,伊利充分考虑上下游合作伙伴的利益,出台一系列符合市场实际的渠道支撑政策,减轻渠道伙伴压力,稳固终端价盘的同时,有效保障了公司产品的市场地位,全渠道领先优势持续强化,也为公司的健康可持续发展奠定基础。

截至2022年9月末,伊利经销商总计19321家,同比增加4762家,对销售终端的掌握能力进一步加强。作为行业内渠道铺设最广、运营最深的企业,随着未来消费市场复苏、宏观大势向好,伊利各业务将迎来最快反弹。

短期来看,安信证券在其研报中指出,随着疫情影响的减弱,液奶需求逐渐恢复,同时伊利在奶粉内生方面继续保持快速增长,澳优在渠道库存回归良性后增速恢复正常水平。此外,由于今年春节比较靠前,渠道备货也要提早,这些都有利于伊利今年四季度及明年全年业绩的走强。

目前来看,伊利的回调就是机会。著名的投资大师沃伦·巴菲特曾言“如果你没有持有一种股票10年的准备,那么连10分钟都不要持有这种股票”。伊利拥有优质的基本面以及增长潜力巨大的第二增长曲线,长期来看,伊利经营思路足够清晰,核心竞争力足够坚实,发展定力足够强大的伊利,“2025年挺进全球乳业前三、2030年实现全球乳业第一”的中长期战略目标不变。

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