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乳制品龙头伊利股份4月27日盘后同步公告了2021年年报、2022年一季报以及2022年一季度经营数据。

年报+一季报情况梳理如下：

公告显示，公司2021年实现营业总收入1105.95亿元，同比增长14.15%；实现归母净利润87.05亿元，同比增长22.98%。2022年一季度实现营业总收入310.47亿元，同比增长13.47%；实现归母净利润35.19亿元，同比增长24.32%。（见下图）

值得一提的是，根据2021年年报显示，2021年伊利的营收突破千亿元，成为国内首个营收突破千亿的乳企，至此，中国乳制品行业已经形成明显的梯队阵营，“一超多强”的格局正式形成。

从营收数据来看（见上表），截至2021年底，排名第二的蒙牛和排名第三的光明，两家合计的营收才近乎追上伊利。而排名第三的光明与第四名中国飞鹤的营收差距已然不大。由此得出，国内乳业若按营收数据看，排名前三的营收规模占行业比例较大。

从市场占有率的角度来看，根据伊利股份4月28日公告的调研内容：

2021年，尼尔森零研数据显示，公司液态类乳品零售额市占份额同比提高了0.4个百分点，继续保持市场领导地位；婴幼儿配方奶粉零售额市占份额同比提高了1.4个百分点，增速位列市场第一，截至目前市占份额位居市场第二；成人配方奶粉零售额市占份额同比提高了2.2个百分点，2021年年末市占份额位居市场第一,保持绝对领先地位；奶酪业务的零售额市占份额同比提升6.3个百分点，市占份额快速提升；冷饮业务市占份额保持市场第一，继续引领行业。

从上述各分项来看，伊利在各个方面几乎都是行业龙头地位。那么各项业务的业绩情况如何呢？

根据东莞证券研报以及结合公司发布的财报来看：公司各项业务实现良性增长，奶粉与冷饮增速较快。分品类看，公司2021年与2022Q1液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品与其他产品均实现了良性增长，其中奶粉与冷饮增速较快。目前公司的金领冠婴幼儿奶粉率先完成配方升级，成为我国首批符合奶粉新国标的婴幼儿配方奶粉。冷饮业务方面，公司巧乐兹旗下的高端品牌绮炫、甄稀以及超高端品牌须尽欢（此为伊利推出的网红冰淇淋）实现了快速增长。

各分项具体数据来看：

2021年公司的液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品与其他产品分别实现营业收入849.11亿元、162.09亿元、71.61亿元与1.82亿元，同比分别增长11.54%、25.80%、16.28%与1.86%；

2022Q1公司的液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品与其他产品分别实现营业收入223.18亿元、53.95亿元、27.95亿元与0.81亿元，同比分别增长6.98%、35.25%、35.55%与268.18%。

笔者根据2022年一季度经营数据的公告，各分项目最新的业绩如下表（即上述2022Q1数据）：

此外，据2021年的年报表述，公司是国内同时服务夏季奥运和冬季奥运的“双奥企业”。公司称，公司在服务奥运的17年中，持续打造“奥运品质”的产品与服务，不断满足并引领消费者的品质升级体验，“伊利即品质”得到了社会的高度认可。报告期，公司围绕品质生活场景，上市了“金典”“安慕希”“舒化奶”“畅轻”“甄稀”“须尽欢”等高端系列子品牌的新品，其中“安慕希”旗下的AMX无糖产品，满足了不同消费者的健康需求，成为常温酸奶领域里的明星产品，备受消费者青睐；“金典有机纯牛奶”与“金典低温鲜奶”以有机认证和GAP一级认证牧场的优质奶源，为消费者打造了品质好奶；“畅轻”低温酸奶的市场占有率位居市场细分品类第一（尼尔森零研数据）。

对于今年的情况，按照Wind的一致预测指标（一致预测净利润，未来12个月，本年初起始），伊利2022年归母净利润或将达到约106亿元，这也意味着伊利即将带领中国乳业进入“净利百亿”的新时代。

营收已超千亿（2021年营收），净利或破百亿（2022年预测数据），伊利的业绩领先优势明显。

总体看，尽管经历日益复杂的宏观环境挑战，伊利的经营业绩仍逆势走强，体现出其独特的经营韧性及管理团队精准的战略把控能力。

值得一提的是，伊利在去年年报中提出，积极推动数字化转型，探索“消费者运营”新模式。

2021年，星图公司调研数据显示，公司常温液体乳在电商平台的零售额市占份额为28.4%，持续位居电商平台常温液体乳细分市场首位。

公司同时表示，继续加强核心业务平台的信息化建设，通过数据治理以及AI算法平台的部署上线，为数字化业务转型提供了系统及数据环境保障。借助百万级销售终端、13亿级消费者以及万余家合作伙伴提供的信息，公司应用大数据分析技术，精准把握消费需求动向，不断优化产品结构，全面提升消费者服务能力。

在公司未来发展战略中，伊利提出，未来将积极推进数智化转型，打造敏捷、高效全新业务模式。

伊利在资本市场一直是价值投资标杆。长期而言，持有伊利的投资回报率甚至高于股神巴菲特的伯克希尔（不过换个角度讲，二者体量也不可同日而语）。上市26年来（1996年至2022年），伊利业绩保持长期稳健增长趋势，也给投资者带来了丰厚的投资回报。其总市值从1996年上市时的4.21亿元，上涨到2022年4月28日的2436亿元，累计涨幅高达579倍，年化增幅近30%。从ROE表现来看，伊利近10年ROE算术平均值约为26%，这基本接近其股价的年化涨幅。

虽然长期表现优异，但在股价短期表现上或让投资者失望。从去年底至今，伊利股价的表现呈震荡趋势，在财报数据公布后的首个交易日（4月28日）收跌2.41%，年初至今已下跌8.20%（元旦至4月28日）。

根据今年一季报的十大股东数据来看，部分机构有所减持。见下图笔者圈出来的。

展望未来，信达证券认为，新一轮增长已悄然开始：

中长期来看，公司通过产业链纵向整合上游奶源，强化上游奶源壁垒；横向控股澳优乳业，加强奶粉业务协同；创新公司激励模式，推动奶酪业务增长；并通过全球织网计划，在获得全球上游资源的同时，向全球下游市场输出产品，竞争力将不断增强。具体到2022年，公司计划营业总收入为1296亿元，同比增长17.2%，利润总额122亿元，同比增长20.6%。