摘要：2022-03-04信达证券股份有限公司马铮对伊利股份进行研究并发布了研究报告《要约收购澳优成功，奶粉赛道突围在即》，本报告对伊利股份给出买入评级，认为其目标价位为57.00元，当前股价为39.38元，预期上涨幅度为44.74%。伊利股份(...
2022-03-04信达证券股份有限公司马铮对伊利股份进行研究并发布了研究报告《要约收购澳优成功，奶粉赛道突围在即》，本报告对伊利股份给出买入评级，认为其目标价位为57.00元，当前股价为39.38元，预期上涨幅度为44.74%。
伊利股份(600887)
事件： 伊利要约收购澳优取得成功。3 月 3 日，伊利发布公告，截止当日，公司共持有或控制澳优乳业股份达 953,163,623 股，占澳优乳业已发行总股份的约 52.70%，标志着公司正式成为中国奶粉行业的两大巨头之一。
点评：
奶粉赛道喜报频传， 伊利中期突围在即。 过去两年，伊利奶粉业务市占率不断提升，由 2020 年初的 5.80%提升至 2021 年 9 月的 8%， 2021年前三季度增速超 30%，上升势头迅猛。此次收购成功，公司将与澳优在多个方面形成协同，通过自有品牌金领冠和澳优相关品牌分别冲击中高端和超高端婴配粉市场，强化伊利在奶粉市场中期突围的战略，改写乳制品第一大子品类的竞争格局。
并表将显著提升 EPS 并降低估值。 以 2022 年 3 月底并表为假设，我们预计公司在 22 年和 23 年的 EPS 将由并表前的 1.74/2.08 元上升至1.89/2.50 元，利润增速由 19.6%/19.7%上升至 30.0%/32.1%， PE 由23X/19X 下降至 21X/16X，公司估值优势进一步凸显。
盈利预测与投资评级： 疫情之下白奶需求持续旺盛，公司以液态乳业务压仓，以毛销差提升及奶粉业务增长为中短期看点，期待明确且附带超预期可能。我们预计 2021-2023 年 EPS 为 1.45/1.89/2.50 元，给予2022 年 30X PE，目标价 57 元，维持对公司的“买入”评级。
风险因素： 食品安全问题，行业竞争加剧。
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为51.04。证券之星估值分析工具显示，伊利股份（600887）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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