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信达证券:给予伊利股份买入评级,目标价位54.0元

2022-11-24 02:49:22 1713

摘要:2022-02-28信达证券股份有限公司马铮对伊利股份进行研究并发布了研究报告《疫情推动白奶需求,价格带存在提升空间》,本报告对伊利股份给出买入评级,认为其目标价位为54.00元,当前股价为39.5元,预期上涨幅度为36.71%。伊利股份(...

2022-02-28信达证券股份有限公司马铮对伊利股份进行研究并发布了研究报告《疫情推动白奶需求,价格带存在提升空间》,本报告对伊利股份给出买入评级,认为其目标价位为54.00元,当前股价为39.5元,预期上涨幅度为36.71%。

伊利股份(600887)

从品类上看,疫情导致白奶需求强劲,预计需求仍将持续。我们调研显示,2021年常温白奶品类市场增速达双位数,伊利金典前三季度增速超20%,而安慕希2021年预计录得个位数增幅,体现出白奶在疫情之下的刚需属性。考虑到当下疫情的持续性,我们预计2022年消费者对白奶的需求仍将十分旺盛。

从价格带上看,伊利当前产品结构呈花瓶状。从价格带上看,伊利常温液奶的整体产品结构可分为三块。第一块是位于价格带底端的伊利母品牌,其产品定价在10-14元/kg;第二块是金典和安慕希的基础款产品,定价在20-30元/kg;第三块是金典和安慕希的高端产品,定价在30元/kg以上。对照销售额,伊利当前三大200亿+的单品中,伊利母品牌位于价格带底端,而金典和安慕希位于价格带中高端,其中金典品牌中的高端产品占比约为15-20%。

10-20元/kg价格带和30元/kg以上产品占比的提升或为未来伊利常温液奶产品结构升级的方向。仔细观察,伊利母品牌主要聚焦于10-12元/kg价格带,而金典的起步价为20元/kg,二者之间出现了近10元的价格真空区间。伊利近年推出的臻浓牛奶(14元/kg)很好的填补了这一价格空白,通过提升产品口感吸引部分消费者进行产品升级,增长迅猛。另一方面,伊利也不断扩充30元/kg以上价格带的产品,在金典中,伊利通过在上游筛选奶牛及饲养条件,不断推出如娟姗、有机A2等特色奶,拉高金典中高端产品的占比;在安慕希中,伊利则通过口味和包装上不断创新,实现均价上的提升。由于这两个价格带销售额相对薄弱且存在产品结构升级的潜在空间,建议投资者关注这两个价位带上的产品及销售情况,特别是白奶部分的增长。

盈利预测与投资评级:疫情之下白奶需求持续旺盛,公司以液态乳业务压仓,以毛销差提升及奶粉业务增长为中短期看点,期待明确且附带超预期可能。我们预计2021-2023年EPS为1.45/1.74/2.08元,给予2022年31XPE,目标价54元,维持对公司的“买入”评级。

该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级23家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为51.61。证券之星估值分析工具显示,伊利股份(600887)好公司评级为4星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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